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PPP資產證券化工作啟動 涉及多家上市公司

  1. 添加時間:2017-01-11
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導讀:PPP資產證券化工作啟動涉及多家上市公司農業PPP立異投資模式2017“三策聯動”加力無效投資PPP望獲系列政策支撐發改委會同13部分成立“一帶一”PPP工作機制任澤平評PPP證券化:對沖房地產探底風險將迎高速期PPP概念10股價值解析PPP資產證券化工作啟動涉及多家上市公司記者10日從國度發改委獲悉,1月9日,國度成長委投資司、中國證監會債券部、中國證券投資基金業協會與相關企業召開了PPP項目資產證券化座談會,鞭策保守根本設備范疇PPP項目進行證券化融資。這是國度成長委、中國證監會結合發文后初次召開座談會,標記著PPP項目資產證券化工作正式啟動?;嶸?,國度成長委投資司相關擔任同志引見了鞭策PPP項目資產證券化工作的相關環境,證監會債券部相關擔任同志引見了落實鞭策PPP項目資產證券化的相關工作方案及監管要求等,基金業協會相關擔任同志引見了資產證券化產物存案環境等。各參會企業對PPP項目資產證券化工作賜與高度評價,暗示將積極參與。同時對PPP項目證券化融資的運營年限尺度、項目組合伙產證券化融資、降低企業資產欠債率和融資成本、證券化資金用處、刻日婚配等問題進行了會商,并提出了鞭策首批PPP項目資產證券化產物的。加入此次座談會的有中國建筑(601668)、中國中鐵(601390)、中邦交建(601800)等地方企業,E20情況平臺,首都公成長集團、初創股份(600008)、控股等處所國有企業,中法水務等外資企業,以及華夏幸福(600340)、東方園林(002310)、碧水源(300070)等民營企業。下一步,國度成長委、中國證監會將加強協作,配合開展PPP項目資產證券化培訓,并篩選一批合適前提的PPP項目,盡快刊行PPP項目資產證券化產物。(中.國.證.券.網)農業PPP立異投資模式跟著國度現代農業系統扶植的深化和地方對農業攙扶力度的加大,農業成為投資的熱點范疇。業內專家暗示,新出臺的《關于推進農業范疇和社會本錢合作的指點看法》是我國農業范疇首個PPP指點文件,該文件提出的立異模式,將聚合各方力量發力“三農”?!八奈灰惶濉繃⒁炷J皆諗┮搗凍?,PPP模式參與方為和社會本錢,運作焦點是地盤確權。農戶以地盤入股增收脫貧,社會本錢進行地盤修復、出產運營和根本設備扶植等,由減輕財務壓力的進行補助和監管,以公私合營等形式實現規?;擻?,達到多贏目標。以前,農業財產化組織的形式多是“企業+農戶”的訂單模式:企業供給支撐,農戶進行種植養殖,企業再收受接管農產物。龍頭企業與農戶兩邊遍及沒有結成風險共擔、好處共享、合作協作、聯動成長的關系,更沒無形成長久的互惠互利的合作關系。若何脫節農業財產化運營組織“小、散、低、弱”的形態,完美和立異好處聯合機制,找出處理農人缺資金、缺手藝、缺組織、缺辦理的路子,協助農人敷裕,對農牧龍頭企業來說是一個龐大的挑戰,但同時也是一個龐大的機緣。正大集團開創了大規模農業財產化新思,通過“平谷正大綠色方圓300萬只蛋雞現代財產項目”,將、龍頭企業、銀行和農業合作組織各自的政策、手藝、資金和地盤資本劣勢聚合,通過搭建多方融資平臺撬動資金流動,對接農人專業合作組織項目運作,實現了多方好處主體的共贏,構成了“+企業+銀行+農業合作組織”“四位一體”的產權模式,實現了PPP投資的立異。正大蛋業無限公司總裁王善成在接管采訪時據記者暗示,20年合約期滿后,整個項目,包羅價值約3600萬元的設備及廠房將歸農人的合作社所有。即農人是老板,農人成為現代化農業企業的真正仆人。大幅度提拔農人收益國度對農人脫貧致富不斷記掛在心。至今,平谷區這一項目不只取得了優良的經濟效益,并且為本地1608戶農人供給了成長的本錢和致富之。這種模式使農人收入來歷由地盤運營為主轉向地租、盈利和工資的收入模式,縮小了區域成長和城鄉居民收入差距。項目帶動農戶1608戶,此中852戶為地盤出租農戶,756戶為無前提接管項目分紅的殘疾農戶。農戶分三個階段分紅:前8年每戶每年分紅5000元;第9—12年每戶每年分紅7400元;第13—20年每戶每年分紅2.39萬元。農人還能通過地盤租賃的體例獲得房錢,且房錢以每年5%遞增。正大集團(總部)董事長辦公室資深總裁薛增一據記者暗示,將來,公司將再復制、推廣近20個雷同的“四位一體”項目,帶動本地農人脫貧致富,為中國畜牧業的轉型升級和現代輪回農牧業的成長做出積極的摸索和示范。業內專家暗示,“四位一體”產權模式以及當前農業PPP的立異投資模式,焦點是將各方的政策、資金等劣勢聚合,從底子上為農人供給持久的、有保障的收入。(中.國.企.業.報)2017“三策聯動”加力無效投資PPP望獲系列政策支撐我國精準加力無效投資穩增加。記者獲悉,在2017年,“十三五”重點項目、和社會本錢合作(PPP)、民間投資將別離獲得系列政策支撐。具體的投資標的目的,對準了異地搬家棚戶區、嚴重水利工程、現代農業、交通運輸等調布局、補短板、惠民生的范疇。記者從多個部委領會到,本年將加速啟動實施“十三五”嚴重工程扶植,對于嚴重水利、鐵等大型項目,將成立快速審批通道,并通過出臺相關國度政策優先保障地盤供應和融資放置?!笆濉憊婊僖靼?,將實施165項嚴重工程項目。交通銀行首席經濟學家連平在交銀集團2017年中國宏觀經濟金融瞻望報布會上暗示,2017年是“十三五”規劃落實環節年,大量打算項目無望獲得批復并加速落地?;ㄍ蹲士梢曰蛐砹崢燜僭黽?,是穩投資的環節。以嚴重水利工程為例,據水利部部長陳雷日前引見,2017年將再新開工15項嚴重工程,在建投資規??繚?000億元,同時將加速在建工程扶植,盡快添加實物工程量,闡揚投資拉動感化。除了水利項目外,涉及立異能力、交通運輸、生態環保等調布局、補短板、惠民生的嚴重工程項目,也是本年要啟動扶植的重點范疇。中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉暗示,補短板重在筑牢經濟根本,為經濟增加添動力。所謂全局性、根本性、計謀性嚴重工程項目,都是補短板、惠民生的,經濟效益和社會效益高,晚鞭策不如早鞭策,早鞭策早受益,進而助力實現“十三五”經濟社會成長方針。據悉,本年將繼續鞭策保守根本設備范疇PPP落地。國度發改委將篩選和推介一批有較好現金流、有不變報答預期的項目,價錢、收費和稅收等方面的優惠政策無望進一步完美。從2013歲尾起頭,PPP在我國推進已有三年,三年來幾乎每年都連結著翻番的快速成長態勢。特別是在2016年,跟著這一模式逐步被接管,在處所財務出入矛盾加劇、處所債辦理日趨規范的布景下,處所鞭策PPP的熱情高漲,2016年項目數量和金額均再立異高。據連平引見,目前PPP項目投資總額合計已達16萬億,估計2017年達到20萬億,項目落實環境也無望好轉。中國社科院財經計謀研究院副研究員蔣震暗示,若何采納各類辦法鞭策PPP的健康平穩成長會是將來的主要內容。從“補項目”到“補運營”的改變,是一系列保障辦法之一,社會本錢關心的是從PPP項目中獲得持續、不變的收益,以及在PPP運營中成功退出。要采納辦法消弭社會本錢的顧慮,保障合理的成本彌補。政策層面仍是要盡可能按照收益分享、風險共擔相婚配的準繩鞭策優化PPP的實施,對于收益的不確定性和風險的不確定性等一系列問題,要進一步細化,要有可操作的細則。別的,為了激發民間投資活力,本年我國將向民間本錢進一步市場準入,包羅油氣勘察開采和管網、民用機場、電信、社會辦事等范疇的市場準入將有序放寬。民間本錢也將獲得財稅優惠和地盤供應等方面的。我國的民間投資增速近年來呈現逐年下滑的態勢,特別是2016年,增速呈現大幅度下滑,占民間投資比重較高的制造業、辦事業和采礦業的收入和利潤不竭惡化。雖然后來在持續采納強力辦法的下,民間投資增速斷崖式下滑的情況有了緩解,但專家提示,因為民間投資占全數投資的60%擺布,若不克不及及時出臺無效的民間本錢投資激勵政策和辦法,將來固定資產投資增速或將進一步下滑。中國社科院學部委員、經濟學部副主任劉樹成暗示,為民間投資增加營建優良的情況需要多方面勤奮,包羅簡政放權,放松對企業的微觀管制,實行市場公允準入準繩,實施稅收優惠,降低企業成本承擔等。此外,還要拓寬市場融資渠道,改良金融辦事,降低融資成本,出力緩解融資難、融資貴問題,為民間投資供給適度寬松的信貸前提。(.經.濟.參.考.報.林.遠.杜.嘉.榕)發改委會同13部分成立“一帶一”PPP工作機制中國證券網訊記者6日從國度發改委獲悉,近日,國度成長委會同、情況庇護部、交通運輸部、水利部、農業部、人民銀行、國資委、林業局、銀監會、能源局、外匯局以及全國工商聯、中國鐵總公司等13個部分和單元,配合成立“一帶一”PPP工作機制,與沿線國度在根本設備等范疇加強合作,積極推廣PPP模式,激勵和協助中國企業走出去,鞭策相關根本設備項目盡快落地。發改委指出,自2013年以來,“一帶一”扶植從無到有、由點及面,進度和超出預期。一是完成了一套頂層設想。2015年3月28日,對外發布了《鞭策共建絲綢之經濟帶和21世紀海上絲綢之的愿景與步履》,闡述了我國對“一帶一”的具體思和設想,做出了我國推進“一帶一”扶植的總體放置。二是構成了一系各國際共識。目前,已有100多個國度和國際組織表達了對“一帶一”扶植的支撐和參與志愿。我國同沿線國度和國際組織簽訂了40多份共建“一帶一”合作備忘錄或和談,與此中部門國度積極推進編制雙邊合作規劃綱要。三是成立了一套支持保障系統。成立了推進“一帶一”扶植工作帶領小組,帶領小組辦公室設在國度成長委。相關部分遍及成立了工作帶領機制,一批專項規劃編制工作曾經啟動。四是采納了一系列嚴重行動。成立了亞洲根本設備投資銀行,設立了特地支撐“一帶一”扶植的絲基金,擴大了外經貿成長專項資金和優惠性質貸款規模,積極做好面向企業的政策指點、消息辦事工作。五是取得了一批主要的晚期收成。中巴經濟走廊扶植成效初顯,合作簽約金額近460億美元?;チネㄈ婕涌?,印尼雅萬高鐵啟動了先導段扶植,中老鐵開工扶植,中泰鐵、匈塞鐵舉行啟動典禮。國際產能合作進展較著,中哈產能合作和談投資超230億美元,中白工業園全面動工。除成立“一帶一”PPP工作機制外,成長委還通過多種體例在“一帶一”扶植中推廣PPP模式。2016年12月12日,國度成長委投資司會同西部司、外資司等相關司局,與結合國歐洲經濟委員會PPP核心在召開“一帶一”PPP工作機制洽商會。兩邊分歧暗示,中國提出的共建“一帶一”的汗青性,與結合國鞭策落實2030年可持續成長議程不約而合,“一帶一”所確定的五大重點合作范疇,即政策溝通、設備聯通、商業通順、資金融通和相通,將會無力鞭策實現2030年可持續成長議程的17項可持續成長方針。兩邊分歧認為,在“一帶一”扶植中推進PPP模式,能夠更好地供給公品和公共辦事,助推沿線實現可持續成長方針。(中.國.證.券.網)任澤平評PPP證券化:對沖房地產探底風險將迎高速期近日,為貫徹落實《地方國務院關于深化投融資體系體例的看法》、《國務院關于立異重點范疇投融資機制激勵社會投資的指點看法》等文件,鞭策和社會本錢合作(PPP)項目資產證券化融資,發改委、證監會結合印發了《關于推進保守根本設備范疇和社會本錢合作(PPP)項目資產證券化相關工作的通知》。對此,樸直宏觀任澤平、盧亮亮點評,房地產調控之下,來歲房地產投資二次探底,PPP政策出臺加快以對沖,PPP將迎來高速成長期。以下為點評原文:1、焦點概念:基建類PPP因為投資周期較長,企業參與撤退退卻出風險較大,民間投資參與熱情不斷不高。本年地方經濟工作會議強調政策從穩增加轉向防風險促,房地產調控和長效機制表白地產不再承擔穩增加感化,來歲房地產投資二次探底,政策鼎力推廣PPP兼顧穩增加和促。此時推出PPP項目資產證券化,意在提高PPP項目標流動性,催化PPP項目標加快落地,估計來歲發改委和財務部的PPP項目庫將進一步擴容。此次的PPP項目資產證券化試點意味較濃,僅合用于保守基建范疇PPP項目,并且還設立了嚴酷的準入門檻?!鍛ㄖ芳だ鮮使瘸沙ぜ頗鋇腜PP項目優先開展資產證券化,有益于加快奉行農業供給側、“一帶一”扶植以及大都會圈的扶植,利好水利根本設備收集、農業節水工程、海綿城市、城市軌交扶植等主題。2、資產證券化PPP項目處于試驗階段,僅合用于保守基建范疇PPP項目?!鍛ㄖ范宰什と腜PP項目設定了嚴酷的門檻,或是考慮到金融立異的風險,目前還僅對保守根本設備范疇PPP項目合用。合適伙產證券化PPP的尺度設定較高,不只對審批階段和實施階段的手續規范嚴酷,并且對運營刻日也設置了“2年以上”的門檻,同時還要求“投資報答機制合理,現金流持續、不變,原始權益人信用穩健,具有持續運營能力”。3、激勵合適國度成長計謀的PPP項目優先開展資產證券化,利于“一帶一”和大都會圈的扶植和農業供給側的推進?!鍛ㄖ分刑岬接畔勸穩『鮮使瘸沙ぜ頗鋇腜PP項目進行資產證券化?!笆濉憊婊氐闃С諾募頗卑夼┮倒└?、扶植環保社會、“一帶一”扶植、以京津冀和長江經濟帶為代表的大都會圈計謀以及東北老工業復興計謀,在這些范疇奉行PPP項目資產證券化,有益于加快奉行農業供給側、“一帶一”扶植以及大都會圈的扶植。利好水利根本設備收集、農業節水工程、海綿城市、城市軌交扶植等主題。4、房地產調控之下,來歲房地產投資二次探底,PPP政策出臺加快以對沖,PPP將迎來高速成長期。本年地方經濟工作會議明白了房地產的棲身屬性和消費屬性,否認了投資投契屬性,意味著2017年房地產不再作為穩增加的手段。從發改委11月份審批的項目能夠看出,固定資產投資項目錄要集中在交通、能源和水利范疇。財務手段發力,基建類PPP將迎來高速增加。5、政策層對PPP的攙扶跳出了以往金融支撐的常規徑,加快PPP政策出臺。先是強調民間本錢參與PPP的無不同待遇,接著不竭鋪開民間本錢的投資渠道,此中以全面鋪開養老辦事行業為代表,表白將來將更多的闡揚指導示范感化,讓渡更多的投資范疇供社會本錢參與。此次推出PPP資產證券化,合適我們前期的判斷。在《發力PPP:穩增加與激活民間投資》的演講中,我們提醒了企業參與PPP的退出風險會降低民間投資參與的熱情?;ɡ郟PP因為投資周期較長,企業退出風險比力大,此時推出資產證券化提高PPP項目標流動性,對于本錢無限的民間本錢和但愿獲得不變收益的投資布局而言都是利好。PPP概念10股價值解析個股點評:龍元扶植(600491):預斬獲PPP大單,平臺型公司方針逐漸推進類別:公司研究機構:東北證券股份無限公司研究員:王小勇日期:2016-07-07事務:7月6日,公司作為牽頭人的結合體預中標萬福河商貿物流片區根本設備及公共辦事扶植PPP項目,總投資約31.02億元,占2015年收入的19.35%,此中前期費5.04億元,建安費25.98億元。項目合作刻日為12年,此中扶植期不跨越2年,運營期為10年。PPP模式成為類項目支流,法令律例逐漸完美將加快PPP項目落地。PPP模式對不變經濟增加、改變本能機能都有嚴重意義。在防止處所存量債權規模過快增加以及拉動基建投資對沖短期經濟過快下行風險方針束縛下,PPP模式曾經逐漸成為類項目標支流模式,財務部以及發改委PPP項目庫總投資曾經跨越12萬億元。并且,財務部曾經成立了立法工作組,研究草擬了《和社會本錢合作法(草案收羅看法稿)》,并已收羅國務院各部分和處所財務部分的看法,正在放松點竄完美。跟著相關法令律例的逐漸完美,將無效加強市場決心,撤銷民營本錢的顧慮,激發民間投資的熱情,成立起和社會本錢平等、共治的合作關系,推進PPP項目標落地。公司前瞻性結構PPP營業,專業化團隊無效支持PPP訂單持續快速增加,助力制造PPP平臺型公司方針的實現。早在2014年12月,公司就投資設立了龍元明城投資辦理(上海)無限公司,較早起頭PPP模式研究和市場查詢拜訪,并加快結構PPP營業。目前,公司曾經成立了必然規模的專業化PPP人才步隊,此中多位焦點具有多年的根本設備范疇投融資經驗,對公司拓展及推進PPP項目將構成強力支持。本年以來,公司PPP訂單規模和數量均在敏捷增加,全年260億元PPP營業方針無望成功實現。將來公司PPP項目重點將逐漸轉向教育、病院、體育、文娛、泊車場、綠地等范疇。公司努力于成長成為PPP平臺型公司,將來成長前景值得等候。估計公司2016~2018年EPS別離為0.28元、0.36元、0.44元。當前股價對應2016年的PE為31倍。風險提醒:宏觀經濟下行風險、PPP項目拓展及推進不及預期等。地道股份(600820):上海國改前鋒,充實受益于軌交/PPP投資盛宴類別:公司研究機構:中泰證券股份無限公司研究員:楊濤日期:2016-12-27股份劃轉上海國資流動平臺,公司國企揚帆起航。近期召開的地方經濟工作會議指出:“要深化國企國資,夾雜所有制是國企的主要沖破口?!毖肫笫緣閆炭尥λ募涌?。上海國改下半年進展不竭,持續立異引領全國。公司10月29日通知布告控股股東將其持有的公司13%股份無償劃轉給國資流動平臺國盛集團已完成。此次股權劃轉,標記著公司國企進一步提速。參考此前上海建工(600170)案例,公司后續無望在股權激勵、引入計謀投資者等方面破題,同時疊加訂單大幅增加,無望加快業績。軌交十三五迎來投資高峰,公司訂單高速增加。城市軌交是目前最具增加潛力的基建子范疇,我們估計十三五期間投資規??紗?-2.5萬億,較十二五同比增加63%-103%。將來五年將迎來軌交扶植的高峰。作為全國地下工程龍頭企業,軌交投資的高景氣宇將為公司帶來充沛營業。通知布告1-9月僅設想施工訂單總額232億元,同比增加14.5%,投資類項目139億元;施工與投資總訂單同比增加83%,充沛訂單鞭策將來業績加快增加?;⒁?全財產鏈劣勢把握PPP加快落地機緣。公司具備立異基因,摸索基建范疇投融資新模式,成功踐行公司可轉債、資產證券化等融資東西,全財產鏈參與PPP項目劣勢較著。PPP資產證券化政策出臺將使公司PPP項目銜接如虎添翼。本年1-9月中標3個PPP項目合計139億元,通知布告結合綠地集團中標南京地鐵5號線工程PPP項目,項目投標報價為196億元,將來模式無望成功復制,繼續強勢發力軌交PPP范疇。投資:我們預測公司2016-2018年歸母凈利潤別離為16.3/20.4/25.3億元,對應EPS別離為0.52/0.65/0.81元,當前股價對應PE別離為20/16/13,考慮到公司將來PPP營業的龐大潛力及國企歷程提速,賜與公司方針價13元(對應2017年PE20倍),“買入”評級。風險提醒:國企推進不達預期風險,PPP項目進度不達預期風險。龍建股份(600853):小身段大能量,充實受益區域扶植PPP成長類別:公司研究機構:長江證券股份無限公司研究員:范超日期:2016-09-13演講要點?;ㄐ∈兄礟PP稀缺標的。公司系省公橋梁扶植集團無限公司對北滿特鋼實施嚴重資產重組,并改名組建的上市公司。公司股權集中、布局不變,由省扶植集團控股,現實節制報酬省國資委。公司履歷多次改制,汗青積厚流光,而且營業品種齊備,天分品級高,涵蓋公工程、橋梁工程、機場市政、地道工程及地鐵工程。此外公司營業遍及全國,國際合作普遍,營收凈利穩中有升,增速也呈上升趨向。目前公司的市值在全建筑行業中倒數第二,具有必然的稀缺性。三厚利好鞭策行業煥發重生。起首,在當前全體經濟下行的大情況下,唯有基建投資桂林一枝,且將來一段時間也是穩增加的主要出力點。其次,當前PPP模式如火如荼,而建筑行業是PPP模式最間接受益的行業,同時,交通運輸范疇的PPP項目浩繁,此中項目數量1132個,占比12%;在金額上,交通運輸業也一馬當先,PPP投資額33233億,占比31%。而且公司作為東北地域根本扶植范疇的龍頭,將充實受益東北地域的PPP項目增加。此外復興東北再次被提上國度計謀層面,將來將在多方面制造區域內生增加驅動力,公司同樣無望受益。將來成長具備內生驅動力。公司上半年累計中標47個項目57個標段,總金額32.98億元。此外,公司9月份通知布告結合中標赤峰商貿物流城PPP項目(第二包),同時中標至北安公項目,合計中標金額4.27億元,占2015年營收的6.36%。充沛的訂單為公司將來業績供給保障。此外公司通過對北龍公司的收購加強區域合作力,在營業天分的全面化及項目一體化方面均有顯著提拔。公司上半年存貨余額為40.82億元,此中28.13億元為建筑合同構成的已落成未結算資產,跟著歲尾結算期的到來,這部門利潤將獲得兌現,從而使得公司利潤有一個顯著提高。而且公司作為省扶植集團旗下的獨一上市平臺,無望受益于國企布景下的國有資本整合,將來可能收購歸并更多扶植集團旗下資產,加強公司在東北地域的焦點合作力。估計公司2016、2017年的EPS別離為0.06元、0.08元,對應PE別離為120、87倍,賜與“買入”評級。安徽水利(600502):受益國改重組,發力基建PPP項目類別:公司研究機構:國金證券股份無限公司研究員:蘇寶亮日期:2016-12-07投資邏輯集團全體上市資本互補,將來提拔空間龐大:日前公司刊行股份接收歸并安徽建工集團并募集配套資金獲證監會審核通過,刊行價錢為6.54元/股,標的資產買賣價錢30.32億元。建工集團是安徽省內領先的分析性建筑企業集團,是中國企業500強、ENR國際承包商250強,歸并有益于消弭同業合作,實現資本互補。建工集團社會負擔較多,凈利率僅1.5%(行業平均2.5%-3%),上市后將鞭策市場化,進行國企改制,盈利提拔空間龐大。募集配套資金附帶員工持股打算,多方好處區域實現分歧:公司同時以6.54元/股募集配套資金不跨越17.88億元,此中員工持股打算6億元占比34%,認購人員涵蓋建工集團董監高、安徽水利(600502)董監高及公司營業,安徽國資委、公司辦理層、員工好處、二級市場股東好處區域分歧。發力基建PPP項目,國企布景劣勢凸起:為緩沖經濟下行,財務部、發改委將實行積極的財務政策,基建/PPP成為主要抓手。2016年8月,安徽省發改委推出第三批234個PPP項目,總投資2662億元。公司抓住PPP大潮起頭加快結構基建PPP項目,公司工程營業逐漸由保守單一施工類營業向“投資-施工-運營”模式改變。截止目前,公司曾經中標5個PPP項目,項目金額66億。安徽建工是區域PPP龍頭,曾經倡議成立400億PPP專項基金,全體上市后營業協同效應顯著,國企布景劣勢凸起,PPP拿單能力加強,來歲無望有更多訂單落地,加強業績彈性。地財產績發賣優良,水電營業外延擴張值得等候:受益房地產市場全體性回暖,2016H1公司地產發賣面積和發賣金額別離同比大增163.09%和136.06%。上半年公司水力發電營業完成發電量2.1億KW.H,實現停業收入0.49億元。估計歲尾前恒遠水電旗下的東月各河一、二級電站和丹珠河電站將建成運營,將來顯著增厚公司利潤。投資公司充實受益國改,重組完成后繼續發力基建類PPP,來歲無望中標更多項目??悸潛敬窩現刈什刈櫚撓跋?按照刊行完成后的總股本14.96億股計較,全體并表后按備考凈利潤計較16-18年EPS為0.36/0.40/0.43元。公司市值小,業績彈性大,市場預期低。初次籠蓋賜與“買入”評級。風險重組不及預期;PPP訂單下滑;項目回款風險。大禹節水(300021):簽定省水利投資PPP框架和談,訂單加快落地可期類別:公司研究機構:中信建投證券股份無限公司研究員:萬煒,王祎佳,李俊松日期:2016-11-14事務公司與衡水市簽訂計謀合作框架和談大禹節水(300021)發布通知布告,與省衡水市人民簽訂《計謀合作框架和談》,次要標的目的為以PPP模式投資水利項目扶植、運營辦理,包羅將來將在框架和談根本上簽定具體項目標投資扶植運營合同。簡評接連簽訂PPP相關合作和談,訂單加快落地可期本次和談次要以PPP模式投資扶植水利根本設備物業辦理、海綿城市扶植、城鄉供水地下水水源置換、水井智能節制、地表水供水安排主動節制等聰慧水網系統扶植及運營辦理,以及以合同節水辦理模式參與聰慧節水示范農場等項目扶植,均屬于大禹節水(300021)新營業模式的拓展標的目的。項目落地后,授權方將與大禹節水(300021)配合組建物業辦理公司和PPP項目辦理公司,此中出資不跨越50%。合作項目實施中3-5年投資規模估計可達50億元擺布,各子項目可零丁投資、扶植和運營,運營期不少于10年,收益來歷為向用戶收取船腳和補助,確保社會本錢的年投資收益率不低于8%。在不久前的10月中旬,公司與中建六局就重點以PPP模式配合開辟國內工程承包市場事項簽訂了《計謀合作和談》,合作范疇包羅城市分析管廊、海綿城市、水利水務、河流管理、城市黑臭水體整治、農村污水垃圾管理、節水財產區等項目。這兩項合作和談是繼7月云南元謀3.08億元高效項目落地以來,公司在PPP模式上的又一大動作,我們認為后續PPP訂單將加快落地,而且涉及海綿城市、水體管理等更多新營業標的目的?!度窠謁鉸拇蛩恪酚》?政策加碼助力主業10月底,發改委、水利部和住建部等9大部委結合印發《全民節水步履打算》,要求推進各行業、范疇節水,在全社會構成節水和節水空氣,在節水范疇政策上可謂規??漲?。具體來看,打算提出三點對節水灌溉行業有間接影響:1)提高水肥資本操縱效率。到2020年,全國水肥一體化手藝推廣面積達到1.5億畝;2)成長農業節水灌溉。量體裁衣普及推廣噴灌、微灌等先輩合用節水灌溉手藝,全面實施區域規?;咝Ы謁喔?到2020年,全國節水灌溉工程面積達到7億畝擺布;3)加速推進水價。深切推進農業水價分析,成立健全農業水價構成機制,成立精準補助和節水勵機制。連系此前相關部分頒布的行業政策利好文件,我們認為公司節水灌溉主業成長空間仍然可觀。維持買入評級作為國內次要節水工程系統集成商,公司營業重點籠蓋地域甘肅、和云南,該區域2016年高效節水灌溉扶植使命合計562萬畝。公司積極推廣節水PPP模式,設立PPP專項子公司就近滿足和占領西南地域市場,通過此次計謀合作和談,將來全國范疇推廣有較大預期。我們看好公司將來憑本身劣勢實現財產鏈擴張和新型營業開辟,估計2016、2017年凈利潤別離為0.98、1.50億元,折合EPS別離為0.31、0.47元,維持買入評級。蘇交科(300284):外延并購業績高成長,布局調整盈利略下滑類別:公司研究機構:中信建投證券股份無限公司研究員:陳慎日期:2016-11-04事務。公司發布2016年三季報,前三季度公司實現停業收入20.69億,較客歲同期增加39.69%,歸母凈利潤2.42億,較客歲同期增加20.47%;前三季度公司根基每股收益0.44元,同比增加14.25%。Q3貢獻停業收入8.46億,同比增加39.14%,歸母凈利潤1.16億,同比增加14.98%。簡評。營收延續高成長,盈利布局性下滑。前三季度公司實現停業收入20.69億,較客歲同期增加39.69%,歸母凈利潤2.42億,較客歲同期增加20.47%;單季度來看,Q3貢獻停業收入8.46億,同比增加39.14%,歸母凈利潤1.16億,同比增加14.98%。施工營業增加與Eptisa并表是業績增加次要緣由;毛利率方面,公司前三季度31.4%,比擬客歲同期大幅下滑5.4個百分點,次要緣由在于施工營業占比提拔;費用方面,辦理費用、財政費用別離上浮0.8個百分點、0.4個百分點,次要系并購費用以及告貸添加所致;受毛利率下滑以及期間費用添加影響,演講期內公司凈利率下滑1.4個百分點。財產鏈延長初見成效,PPP營業已有沖破。PPP已然成為建筑行業大趨向,設想征詢企業只要通過向下財產鏈延長,才能占領主導地位。演講期內,公司總承包營業快速成長,財政報表方面曾經充實表現:資產欠債表方面,存貨增加96.2%、持久應收款增加88.2%;現金流量表方面,因為工程承包營業需要大量資金墊付,公司運營凈現金流大幅下滑31.48%;利潤表方面,毛利率下滑5.4個百分點,次要因為施工營業占比提拔所致。目前公司PPP營業已有所沖破,貴陽柏枝田水庫工程PPP項目、觀山湖區小灣河情況分析整治工程PPP項目以及九華山風光區焦點景區立體泊車場PPP項目均已開展實施扶植。我們認為顛末恰當財產鏈延長,憑仗強勁規劃設想實力,公司在銜接訂單、成本辦理等方面具有顯著劣勢,無望獲取超額收益。外延并購幾次發力,營業款式持續優化。演講期內,公司初次進行海外并購,先后收購美國最大情況監測公司TA、西班牙EPTISA,移植國外先輩手藝,搶占國內情況監測市場,結構“逐個帶”。10月份外延擴展再下一城,擬以自有資金1.41億收購中山川利70%股權,中山川利具有。水利工程甲級天分、巖土工程乙級證書,此次并購完成后公司將打通水利和市政、景觀專業,構成籠蓋水資本、水情況全數專業的能力,為水情況范疇PPP項目標鞭策供給手藝支持,制造新的利潤增加點。借助中山川利,公司成功進入珠三角市場,實現區域擴張。從業績許諾來看,中山川利許諾以2015年凈利潤2020萬元為基準,2016年~2019年許諾凈利潤復合增加率不低于15%,此次并購將顯著增厚公司業績。定補充充資金,強化外延并購+PPP邏輯。公司于2016年9月30日對本次定增方案進行調整,符冠華間接參與認購但認購金額不變,王軍華不參與認購。調整后,本次非公開辟行股票數量不跨越4510萬股,募集資金總額不跨越8.88億元,刊行對象均以現金認購。本次定增將無效加強公司的本錢實力,滿足公司營業轉型以及進一步外延并購的資金需求,有助于公司全面鋪開PPP營業。投資:我們預測公司2016-2018年的EPS別離為0.72、0.86、0.98元,賜與買入評級蒙草生態(300355):草原生態修復千億市場,PPP大有可為類別:公司研究機構:東北證券股份無限公司研究員:王小勇日期:2016-11-14演講摘要:PPP是中持久行情,利好龍頭。按照國度統計局數據,前三季度P增速均為6.7%,國內宏觀經濟持續面對下行壓力,保障宏觀經濟連結中高速增加的方針短期不會改變,投資仍將是托底經濟最無效、最主要的手段。我們認為,PPP無望成為拉動投資最次要的東西。我們認為,PPP是地方層面在鼎力鞭策的新模式,今明兩年是落地推廣的大年,短期標的目的不會改變,屬于中持久行情??悸塹絇PP項目規模遍及相對較大,龍頭根據本身強大分析實力,競標PPP訂單更具劣勢,PPP模式利好龍頭。西部PPP龍頭:聚焦草原生態修復,安身本土市場,借助外延向全國擴張。公司安身“草、草原、草財產”,專注于草原生態修復、沙地管理范疇,堆集了豐碩的項目經驗和手藝劣勢??悸塹轎夜植加薪?0億畝草原、近20億畝沙地,全國草原生態修復市場將來5年或將達數千億元。公司作為唯逐個家生態環保上市公司,在境內營業籠蓋普遍。同時,公司積極推進外延成長計謀,先后收購普天園林、廈門鷺興,切入地產園林和市政園林營業范疇,加快向全國擴張營業范疇,將來業績增加潛力值得等候。PPP項目落地持續貢獻豐厚利潤,業績曾經迎來反轉。公司積極拓展PPP項目,新增訂單規??曬?。按照公司通知布告,本年以來公司新增PPP合同/和談訂單達到41.48億元,復雜的在手訂單為公司業績反轉迎來高增加奠基了根本。本年Q1、Q2、Q3單季度公司歸母凈利潤同比增速別離為-175.96%、65.69%、215.95%,印證了我們此前關于公司業績曾經迎來反轉的預測。同時,公司資金豐裕,三季度末賬上貨泉資金達到8.22億元,對公司復雜訂單的落地構成強支持。估計公司2016~2018年歸母凈利潤為3.05/4.81/7.42億元,對應EPS為0.30/0.48/0.74元。當前股價對應2016年的PE為37倍。參考可比公司估值,給與公司2016年46倍PE,對應方針價為13.8元。風險提醒:PPP訂單不及預期、回款風險、外延推進不及預期等國統股份(002205):PPP項目再下一城,拿單劣勢凸起類別:公司研究機構:廣發證券股份無限公司研究員:鄒戈,謝璐日期:2016-09-20公司與湖南建筑工程集團結合體預中標龍海市新建道、道和城區防洪及污水截流分析工程PPP項目,預中標金額10.3億?;峁?PPP項目再下一城。公司本年以來接連中標PPP項目訂單(包羅框架和談),此次中標已是第5個項目,此前簽定的項目有:9月簽訂日喀則58.5億基建項目(分析管廊20億、分析物流園34.5億、橡膠壩扶植2億、污水處置2億)、8月簽訂新疆鄯善石材工業園10億基建項目、7月簽訂市高新區50億海綿城市及地下分析管廊項目、3月簽訂望都經濟開辟區2.5億地下管廊項目。此中望都項目曾經正式簽定合同,其余項目簽訂計謀框架合作和談。背靠央企中材集團的PCCP龍頭,PPP項目拿單劣勢凸起。公司作為PCCP行業龍頭之一,同時具有央企布景(大股東是新疆天山建材集團,持有30%股權,央企中材集團持有天山建材集團51%股權),結構PPP志愿強烈,將來在PPP項目標中標、落地實施、融資方面,都具備較著劣勢。PCCP在手訂單充沛,業績拐點可期。受益行業需求回升,公司本年新簽PCCP訂單大幅增加(大訂單合計約10億),遠超客歲同期,公司目前在手訂單充沛,考慮訂單供貨期和客歲低基數效應,將來業績拐點可期。投資:賜與“買入”評級。公司是PCCP行業龍頭之一,跟著水利投資提速帶動行業需求回暖,公司新簽管材訂單大幅增加,目前在手訂單充沛,將來業績拐點可期;同時公司積極結構PPP,依托管材上市公司+央企布景,率先結構地下分析管廊、海綿城市等PPP項目范疇,拿單劣勢凸起,接連中標PPP項目。我們估計公司2016-2018年EPS別離為0.05、0.35、0.72元/股,賜與“買入”評級。風險提醒:訂單施行不達預期,PPP項目不達預期;東方園林(002310):東方園林(002310)上求學績,龍頭地位凸顯類別:公司研究機構:光大證券股份無限公司研究員:陳俊鵬日期:2016-11-11事務:公司通知布告上調2016年業績變更區間:由2016年三季度演講中披露的70%-100%上修到85%-115%。全年盈利在11.14億-12.94億元。PPP披沙揀金時,東方園林(002310)業績持續高增加PPP行業目前進入到披沙揀金期間,我們認為PPP是一件對企業分析能力要求頗高的事業。他不只需要企業在情況分析管理上有較強的能力,在關系上有過深切的合作,并且在金融范疇要求可以或許將項目和資金對接。我們認為東方園林(002310)是一家少有的可以或許同時具備以上三種能力的企業,其PPP項目標落地速度也較著高于行業其他企業。業績持續的超預期凸顯公司在PPP范疇的分析實力之強。項目持續落地,龍頭地位凸顯公司前三季度投資領取的現金為7.5億元,比擬半年報中4.5億元增加了3億元,我們估計此項是公司對SPV公司持續性投資所致,從側面能夠印證公司訂單的不竭落地。公司于10月10日通知布告了與北控水務協同中標通州城市副核心水情況管理PPP項目,項目金額達70億元。此次合作標記這東方園林(002310)“國民”深度合作的起頭。我們估計“國民”合作將成為公司持久計謀,后續和國企合作將加強公司外行業中的龍頭地位,實現強者恒強。維持“買入”評級東方園林(002310)2016年歲首年月至今新簽定單360億,目前在手訂單超600億??悸塹焦扇だ槳腹窘錘咴黽憂饗?我們估計公司來歲凈利潤將達20億,賜與25倍的估值,市值劍指500億。風險提醒:PPP項目落地低于預期,并購進度低于預期四川橋(600039):PPP訂單大幅增加,低估值極具吸引力類別:公司研究機構:中泰證券股份無限公司研究員:楊濤日期:2016-12-07投資要點事項:公司發布前11月中標環境通知布告。工程施工類訂單平穩增加,累計合同額已達181.21億。公司前11月份累計中標82個施工項目,累計中標金額為181.21億元。11月單月中標15個工程,合同總額為22.81億元??退耆旯糾奐浦斜?98億合同額,本年前11月施工類訂單與客歲同期持平,估計至本年歲尾施工類訂單可達200億。PPP類投資總額已達105.12億元,同比大幅增加。截止11月份公司累計中標PPP項目8個,累計項目總投資額約105.12億元。11月份單月公司中標1個項目(烏蒙山扶貧公PPP項目),總投資額12.3億元。公司2015年明白披露的PPP項目僅“宜賓南溪長江公大橋PPP”一單,總投資額約6.5億。營收布局不竭優化,凈利穩步增加。公司近三年營收復合增加率7.27%,近三年扣非后凈利復合增加率26.35%。持久凈利增速快于營收增速次要因為毛利率較高的BOT項目占比逐漸升高導致。2016年前三季度公司實現營收234.07億元,同比增加18.4%,前三季度扣非凈利潤5.739億元,同比增加31.71%。靜待36億定增落地,大股東認購6億定增彰顯決心。募集資金次要用于江習古高速BOT項目標投資、收購運營Asmara的銅金礦項目,以及彌補流動資金銀行貸款。風險提醒:業績不達預期的風險。BOT項目開展較慢的風險。海外投資所帶來的主權風險。投資:買入評級。我們預測16/17/18年公司歸母凈利12.34/16.01/19.85億元,EPS別離為0.41/0.40/0.50元(17/18年考慮增發攤薄影響),對應市盈率為11.79/12.07/9.73倍,2015-2018年CAGR為24.65%。分析考慮積極變化,賜與17年15倍PE估值,方針價6.00元。

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